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3000点之上A股反弹可否延续?后市主线何在?

时间:02-26 来源:最新资讯 访问次数:29

3000点之上A股反弹可否延续?后市主线何在?

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道春节假期后第一个交易周(2月19日—23日),A股三大指数继续反弹。截至2月23日,上证指数报3004.88点,重新站上3000点大关。如果加上放假前的三个交易日,上证指数、深证成指均已八连阳,本周,不同市值风格的表现有所分化。其中,中证2000指数大涨13.68%,中证1000指数、沪深300指数分别上涨了4.66%、3.71%,涨幅居前;而科创50、中证500指数的涨幅相对靠后,分别为1.73%、0.92%。行业板块上,传媒指数表现最好,涨幅达13.39%,计算机、通信紧随其后,分别上涨了11.59%、11.13%;家用电器、农林牧渔、医药生物涨幅靠后。主题热点方面,多模态、AIGC、人形机器人持续受到资金炒作,表现较为强势。站在3000点关口,未来A股行情将如何演绎?一种观点认为,近期市场持续上涨,来自于节前小微盘风格流动性危机挖坑后的回补。A股8连阳之后,小盘方向能否吸引持续新增资金有待观察。在指数重回3000点之时,市场还未形成普遍的赚钱效应,因此从短线资金角度上看,反弹仍存在较大不确定性。也有机构预计,A股短期会有更多双向波动的趋势,上攻斜率也有可能有所收敛,但即使有短期回踩整固也不影响中期趋势,预计3 月中旬以前市场都有望维持中级反弹趋势。TMT领衔,A股普涨本周,A股延续了假期前的普涨态势,周内上涨公司的占比接近九成。上证指数、深证成指、创业板指本周内分别上涨了4.85%、2.82%和1.81%。A股日均成交额升至9027亿元。“积极因素不断积累之下,资金面宽松加速风险偏好修复,市场重回做多窗口。”财通证券李美岑团队分析,该团队进一步指出,政策层面,长期资金入市、优化两融指数、提升上市公司价值发现等已经在节前方面持续发力。节后,支持民营经济、调降LPR以及改善量化机制等方面再度加强。尤其是针对市场长期关注的上市公司欺诈发行、财务造假、大股东违规占用上市公司资金等问题,以及如何打击操纵市场、内幕交易,加强稽查执法等事项,新上任监管层均做出了对应举措。随着新增资金持续流入大小盘,缓解流动性冲击和筹码压力,市场情绪逐渐修复。申万宏源策略团队则谈到,短期行情是超跌反弹和春季躁动的结合:A股资金面结构问题缓和后,最重要的变化是市场投研审美框架从过度悲观向中性客观回归,市场挖掘投资机会的角度更加丰富。而2月春季行情是最典型的日历特征,在连续催化下,市场从过度悲观状态直接跳进了春季躁动模式中。值得一提的是,本周内,A股行业板块均实现上涨,其中,此前跌幅较大的TMT板块成为行情主线。在31个申万一级行业指数中,传媒、计算机、通信涨幅居前,分别上涨了13.4%、11.59%和11.13%。在李美岑团队看来,一方面,市场情绪回暖下,年初超跌的中小成长在近期出现快速修复;另一方面,春节期间,海外科技龙头密集发布新大模型,一定程度对A股起到映射作用,提振TMT板块情绪。此外,社会服务、煤炭、轻工制造行业表现较好,分别上涨了8.28%、8.14%和7.81%;而家用电器、农林牧渔、医药生物涨幅靠后,分别为2.50%、2.29%和2.09%。短期增量看“北向”当市场情绪开始反转,北向资金动向也释放出乐观信号。来自机构的统计数据显示,截至2024年2月23日,北向资金连续4周净流入接近500亿元,其中配置盘资金连续3周净流入约200亿元。“事实上,今年自开年以来,北向资金里托管于亚太和中资机构的资金便率先开启回流,今年7 周以来累计净流入约580 亿元,是本轮北向资金转向前半段过程的主力;随着市场预期以及情绪的改善,在近4 周的流入中,托管于亚太和中资机构的资金贡献逐步降低,而配置盘资金的占比拾级而上,也将为市场释放更多的乐观信号。”中信建投策略团队分析。该团队进一步谈到,前期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继续维系,在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低、双向波动或加大;但随着A 股市场和国内机构投资者的发展,北向资金的话语权已经不如往昔,2019年一季度,外资持股市值一度达到公募基金的87%,而2023年二季度已经回落至60%,市场也应理性看待北向资金的行为,避免过度恐慌。另一方面,2023 年8月—12月北向资金流出约2000亿元,也在一定程度上为其蓄势,随着全球金融条件和国内市场环境的改善,北向资金的短期弹性或大于其他市场增量资金。反弹能否持续?当前的市场焦点在于,3000点之后,A股反弹行情能否延续?国泰君安策略团队认为,考虑到当前市场表现强势,突破3000 点会给部分仓位不足的投资人带来一定压力,因此预计后市仍有仓位回补、惯性上冲的动能。同时,由于市场短线反弹幅度较大、部分个股自低点起涨幅可观,势必带来一定的短线止盈盘,因此预计短期会有更多双向波动的趋势,上攻斜率也有可能有所收敛,但即使有短期回踩整固也不影响中期趋势,预计3 月中旬以前市场都有望维持中级反弹趋势。海通证券复盘历史情况指出,2005、2008、2014、2019年四次市场开启全面性抬升的行情前,均经历一个反复磨底的过程,持续时间3—6个月。同时,历史上市场脱离底部的前提条件是:调整显著、估值低、政策/基本面催化。基于此,海通证券策略团队认为,本轮上涨行情的性质是底部第一波大反弹。从前期的调整时空和估值性价比维度综合来看A股或已在筑底:从调整时空看,当前市场调整已显著,以沪深300为例,除2008年市场急跌外,历史上全面性行情开启前指数调整持续时间在30—40个月,最大跌幅在45%左右,本轮沪深300下跌时长36个月、最大跌幅48%,调整时空均接近历史均值水平。从估值看,全部A股PE、PB滚动三年分位数均已降至0%附近。在此背景下,近期基本面和政策面的积极因素积累,推动市场迎来底部的第一波反弹行情。“但要注意的是,市场完全自底部起来走到右侧确认往往需要一个过程,后续仍需密切跟踪基本面修复及市场成交回暖程度。”该团队谈道。从中期维度出发,申万宏源策略团队依旧维持“2024年前三季度总体是震荡市,2024年四季度市场中枢可能逐步抬升。”这一判断。该团队分析,2024年上中下游都有供给释放压力,需求侧乐观预期发酵仍高度依赖政策强刺激,基本面预期的向上弹性有限。A股总体业绩仍需磨底,结构性亮点相对稀缺。而2025年供给调整见成效,基本面向上弹性打开,景气趋势机会有望明显增加。这种情况下,2024前三季度A股总体可能仍是震荡市,2024年四季度基本面预期向2025年锚定,自下而上的投资机会将明显增加,市场中枢也有望逐步抬升。后续主线研判配置方面,目前部分机构看好高股息、AI主题行情。申万宏源策略团队分析,超跌反弹中,轮涨普涨是一般特征。但随着时间的推移,市场区分结构主线的重要性提升。对于市场的后续主线,该团队判断“高股息是更确定的方向,高股息做底仓配置正在形成共识,短期表现是‘看长做短’的体现。稳态高股息(电力、煤炭、铁路公路、运营商;消费品中可能出现被忽视的稳态高股息,纺织服饰、食品加工、饮料乳品)和动态高股息(先进制造)是更好的方向。”此外,该团队认为,AI主题行情弹性延续,也是市场潜在主线来源。短期,AI产业密集催化,足以支持超跌反弹,但后续行情仍依赖于进一步催化,特别是4月后行情延续可能需要看到国内产业催化。国泰君安策略团队建议,中线仓仍可以继续持仓待涨,获利丰厚的短线仓则可以适当调整切换。行业方面,该团队坚持“两条主线、稳重带攻”:一方面,继续保留部分以大金融、中字头、红利为主的“压舱石组合”,并在组合内部进行“先涨切换后涨,高位切换低位”的操作;另一方面,继续持有传媒、通信、AIGC 等行业板块,借此适当提高组合攻击性。海通策略团队指出,短期看,各行业或将普涨,中期来看尤其需要关注白马板块表现。从跌幅和估值看,白马板块的前期估值压力消化已较充分。随着白马板块行情走弱,板块整体估值已降至历史低位:截至24/02/22,茅指数PE(TTM,下同)为18.4倍,处2016年以来25%分位。“从微观资金面看,受政策及基本面积极催化、海外流动性转松等因素影响,未来活跃资金及海外资金等增量资金将有望持续入场。前者主要投资于中小盘,而中小盘在过去一个月出现明显调整,我们预计在经历了本轮中小盘调整压力后,活跃资金或将边际转向安全边际更明确的白马板块;而外资本身更加偏好绩优的白马板块,因此我们预计基本面更优的白马板块有望得到更多增量资金的回补。”该团队进一步分析。对于具体的行业,海通策略团队建议重视两个方面:一是以电子为代表的硬科技制造。包括:半导体周期回升背景下的电子;或受益于财政发力的数字基建和数据要素;政策支持和技术突破下的AI应用。二是医药。可以关注创新药/血制品/高值耗材。

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